Định nghĩa mã thông báo – các loại token

Với hoạt động và sự đổi mới ngày càng tăng xung quanh các mô hình mạng dựa trên token, các nhà xây dựng đang tự hỏi làm thế nào để phân biệt các loại token khác nhau — và loại nào có thể là lựa chọn tốt nhất cho doanh nghiệp của họ. Đồng thời, cả người tiêu dùng và nhà hoạch định chính sách đều đang cố gắng hiểu rõ hơn về vai trò và rủi ro của token blockchain trong các ứng dụng.

Để giúp sắp xếp cuộc trò chuyện, chúng tôi trình bày các định nghĩa, ví dụ và khuôn khổ để hiểu bảy loại token mà chúng tôi thấy các doanh nhân xây dựng thường xuyên nhất: token mạng, token chứng khoán , token do công ty hỗ trợ , token arcade , token sưu tầm , token được hỗ trợ bằng tài sản và memecoin . Chúng tôi phác thảo chúng chi tiết hơn bên dưới.

Về cơ bản, mã thông báo cho phép sở hữu kỹ thuật số thực sự .

Chính xác hơn, blockchain là một máy tính phi tập trung bao gồm một mạng lưới các máy tính cá nhân duy trì sổ cái chung — về cơ bản, một “ máy tính trên trời ”. Mã thông báo là các bản ghi dữ liệu trên các sổ cái đó có thể theo dõi số lượng, quyền và siêu dữ liệu khác. Quan trọng là, các bản ghi dữ liệu này chỉ có thể được thay đổi theo các quy tắc được mã hóa trên blockchain và các quy tắc đó có thể được sử dụng để cấp các quyền có thể thực thi.

Bên dưới độ chính xác này, có rất nhiều chi tiết có ý nghĩa đối với thiết kế, chức năng, giá trị và rủi ro: Vì các token được nhúng trong phần mềm, chúng có thể được lập trình để đại diện cho hầu hết mọi thứ — bất kỳ hình thức kỹ thuật số hoặc hồ sơ tài sản nào. Điều đó có nghĩa là các token có thể được thiết kế để trở thành kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số như Bitcoin, tài sản có năng suất và tiêu dùng như Ether, đồ sưu tầm như thẻ giao dịch kỹ thuật số và vật phẩm trò chơi, đồng tiền ổn định thanh toán như USDC và thậm chí là cổ phiếu được số hóa.

Một số token cung cấp cho người nắm giữ nhiều quyền khác nhau — ví dụ như quyền biểu quyết hoặc quyền kinh tế — trong khi những token khác chỉ cho phép sử dụng sản phẩm hoặc dịch vụ mạng. Một số token có thể chuyển nhượng giữa những người dùng, và một số thì không. Và một số token có thể thay thế được theo nghĩa là tất cả các đơn vị đều tương đương (như tờ đô la), trong khi một số token khác không thể thay thế được , theo nghĩa là chúng đại diện cho các tài sản riêng lẻ duy nhất (duy nhất, như thẻ giao dịch hoặc thậm chí là bức tranh Mona Lisa).

Những lựa chọn thiết kế này quan trọng vì chúng quyết định liệu một token có thể là một kho lưu trữ giá trị hay phương tiện trao đổi tốt hay không; liệu nó có thể là một tài sản có năng suất với giá trị chức năng và/hoặc kinh tế bẩm sinh hay không; hay liệu nó vốn không có giá trị. Các đặc điểm của một token nhất định cũng quyết định cách nó có thể được xử lý theo luật hiện hành.

Vì vậy, cho dù bạn đang xây dựng một dự án dựa trên blockchain, đầu tư vào token hay chỉ đơn giản là sử dụng chúng như một người tiêu dùng, điều quan trọng là phải biết những gì cần tìm kiếm. Ví dụ, điều quan trọng là không nhầm lẫn memecoin với token mạng. Phần còn lại của bài viết này nhằm mục đích giúp làm rõ sự nhầm lẫn.

Các loại mã thông báo

Mã thông báo mạng có liên kết chặt chẽ với và có giá trị từ hoạt động lập trình của blockchain hoặc giao thức hợp đồng thông minh.

Các token mạng thường có tiện ích nhúng; chúng có thể được sử dụng cho các hoạt động mạng, để tạo sự đồng thuận, để phối hợp nâng cấp giao thức hoặc để khuyến khích các hành động mạng. Các mạng mà các token này liên quan cũng thường (và trong hầu hết các trường hợp nên) chứa các cơ chế kinh tế thúc đẩy giá trị của token. Chúng bao gồm mua lại theo chương trình, cổ tức và các thay đổi khác đối với tổng nguồn cung token thông qua việc tạo token (“vòi”) hoặc đốt (“sink”) để tạo áp lực lạm phát và giảm phát phục vụ cho mạng.

Mã thông báo mạng có thể có sự phụ thuộc đáng tin cậy tương tự như cả hàng hóa và chứng khoán. Nhận ra điều này, cả Khung 2019 của SEC và FIT21 đều quy định rằng mã thông báo mạng sẽ được loại trừ khỏi luật chứng khoán Hoa Kỳ khi những sự phụ thuộc đáng tin cậy đó được giảm thiểu thông qua việc phi tập trung hóa mạng cơ bản. Bản chất cốt lõi của phi tập trung hóa là hệ thống có thể hoạt động mà không cần sự kiểm soát của con người (một người, công ty hoặc nhóm quản lý).

Mã thông báo mạng được sử dụng tốt nhất để khởi động việc tạo ra các mạng mới , phân phối quyền sở hữu hoặc quyền kiểm soát mạng cho người dùng và/hoặc đảm bảo mạng có thể tự tài trợ cho hoạt động liên tục và an toàn của chính nó. Ví dụ về mã thông báo mạng bao gồm DOGE, BTC của Bitcoin, ETH của Ethereum, SOL của Solana và UNI của Uniswap. Trong bối cảnh các giao thức hợp đồng thông minh như Uniswap và Aave, mã thông báo mạng đôi khi cũng được gọi là ” mã thông báo giao thức ” hoặc ” mã thông báo ứng dụng “.

Mã thông báo chứng khoán đại diện cho dạng kỹ thuật số của chứng khoán , có thể ở dạng truyền thống – như cổ phiếu trong một công ty hoặc trái phiếu doanh nghiệp – hoặc có thể mang các đặc điểm chuyên biệt, chẳng hạn như cung cấp quyền lợi lợi nhuận trong một LLC , một phần thu nhập trong tương lai của một vận động viên hoặc thậm chí là quyền chứng khoán hóa đối với các khoản thanh toán trong tương lai của các vụ kiện tụng .

Chứng khoán thường cấp cho người nắm giữ một quyền, quyền sở hữu hoặc quyền lợi được xác định và bên phát hành chứng khoán thường có quyền đơn phương tác động hoặc cấu trúc rủi ro của tài sản. Với việc SEC dự kiến ​​sẽ hiện đại hóa luật chứng khoán để cho phép giao dịch trên chuỗi, số lượng và loại chứng khoán sẽ được mã hóa có khả năng sẽ tăng lên, điều này có thể mang lại hiệu quả và tăng cường tính thanh khoản cho thị trường chứng khoán. Nhưng ngay cả khi danh mục này phát triển, chứng khoán kỹ thuật số vẫn sẽ phải tuân theo luật chứng khoán tại Hoa Kỳ

Mã thông báo chứng khoán đã được sử dụng để huy động vốn cho các dự án kinh doanh. Ví dụ về mã thông báo chứng khoán bao gồm Etherfuse Stablebonds và Aspen Coin , một phần sở hữu tại St. Regis Aspen Resort.

Các mã thông báo do công ty hỗ trợ có liên kết nội tại với và có giá trị từ một ứng dụng, sản phẩm hoặc dịch vụ ngoài chuỗi do một công ty (hoặc tổ chức tập trung khác) vận hành.

Giống như token mạng, token do công ty hỗ trợ có thể sử dụng blockchain và hợp đồng thông minh (ví dụ: để tạo điều kiện thuận lợi cho thanh toán). Nhưng vì chúng chủ yếu liên quan đến các hoạt động ngoài chuỗi hơn là quyền sở hữu mạng, nên một công ty có thể đơn phương kiểm soát việc phát hành, tiện ích và giá trị của chúng. Giống như token arcade (được mô tả bên dưới), token do công ty hỗ trợ thường có tiện ích nhúng riêng. Không giống như token arcade, token do công ty hỗ trợ mang tính đầu cơ.

Với những đặc điểm này — mặc dù các token do công ty bảo lãnh không cấp cho người nắm giữ quyền, quyền sở hữu hoặc quyền lợi được xác định như chứng khoán truyền thống — chúng có sự phụ thuộc vào lòng tin tương tự như chứng khoán: Giá trị của chúng vốn phụ thuộc vào hệ thống do một người, công ty hoặc nhóm quản lý kiểm soát. Do đó, mặc dù các token do công ty bảo lãnh không phải là chứng khoán theo nghĩa đen , các giao dịch trong các token do công ty bảo lãnh, khi chúng thu hút đầu tư, có khả năng phải tuân theo luật chứng khoán của Hoa Kỳ.

Token do công ty bảo lãnh có thể trở thành một danh mục hợp pháp. Tuy nhiên, về mặt lịch sử, chúng chủ yếu được sử dụng ở Hoa Kỳ để lách luật chứng khoán một cách bất hợp pháp — thu hút đầu tư vào các ứng dụng, sản phẩm hoặc dịch vụ do một công ty kiểm soát, có khả năng hoạt động như một đại diện cho quyền lợi vốn chủ sở hữu hoặc quyền lợi lợi nhuận trong công ty đó. Ví dụ về token do công ty bảo lãnh bao gồm FTT, hoạt động như một quyền lợi lợi nhuận trong sàn giao dịch của FTX hoặc một nhà cung cấp dịch vụ đám mây giả định phát hành token cho phép người nắm giữ truy cập vào các dịch vụ đám mây cũng như nhận một phần doanh thu trên chuỗi có được từ các dịch vụ đó. Trong khi đó, BNB là một ví dụ về token do công ty bảo lãnh đã phát triển thành token mạng với sự ra mắt của Binance Smart Chain. Token do công ty bảo lãnh đôi khi được gọi là ” token khởi nghiệp ” hoặc, do liên kết của chúng với một ứng dụng ngoài chuỗi, là ” token ứng dụng “.

Arcade token cung cấp tiện ích trong một hệ thống và không dành cho mục đích đầu tư. Arcade token thường hoạt động như tiền tệ trong nền kinh tế kỹ thuật số. Ví dụ bao gồm vàng kỹ thuật số trong trò chơi, điểm trung thành trong chương trình thành viên hoặc tín dụng có thể đổi được cho các sản phẩm và dịch vụ kỹ thuật số.

Quan trọng là, các token arcade có thể phân biệt được với các token chứng khoán, token mạng và token do công ty hỗ trợ vì chúng được thiết kế riêng để ngăn chặn đầu cơ. Ví dụ, các token này có thể có nguồn cung không giới hạn (có nghĩa là có thể đúc số lượng không giới hạn) và/hoặc khả năng chuyển nhượng hạn chế; chúng có thể hết hạn hoặc mất giá trị nếu không sử dụng hoặc chúng chỉ có giá trị tiền tệ và tiện ích trong hệ thống mà chúng được phát hành. Quan trọng nhất là chúng không cung cấp, hứa hẹn hoặc ngụ ý lợi nhuận tài chính. Do không phù hợp làm sản phẩm đầu tư, các token arcade thường bị loại khỏi luật chứng khoán của Hoa Kỳ.

Mã thông báo Arcade được sử dụng tốt nhất như tiền tệ trong nền kinh tế kỹ thuật số, nơi đơn vị phát hành thu được lợi ích kinh tế từ việc kiểm soát chính sách tiền tệ (tức là hoạt động như ngân hàng trung ương) của nền kinh tế kỹ thuật số đó và duy trì giá trị mã thông báo ổn định – trái ngược với việc hưởng lợi từ việc tăng giá trị mã thông báo. Ví dụ bao gồm FLY , mã thông báo trung thành và thanh toán của mạng lưới nhà hàng Blackbird. Một ví dụ khác là Pocketful of Quarters, một tài sản trong trò chơi không nhận được bất kỳ hành động cứu trợ nào từ SEC vào năm 2019. Robux và Start Alliance Points vẫn chưa được mã hóa nhưng mặt khác bao hàm tốt khái niệm về mã thông báo arcade. Mã thông báo Arcade đôi khi cũng được gọi là ” mã thông báo tiện ích “, ” mã thông báo trung thành ” hoặc ” điểm “.

Token sưu tầm có giá trị, tiện ích hoặc ý nghĩa từ việc là hồ sơ sở hữu một hàng hóa hữu hình hoặc vô hình. Ví dụ, token sưu tầm có thể là một bản sao kỹ thuật số hoặc đại diện cho một tác phẩm nghệ thuật, một bản nhạc hoặc một tác phẩm văn học; một đồ sưu tầm hoặc hàng hóa, như một cuống vé từ một buổi hòa nhạc; tư cách thành viên trong một câu lạc bộ hoặc cộng đồng; hoặc một tài sản trong một trò chơi hoặc siêu vũ trụ, như một thanh kiếm kỹ thuật số hoặc một lô đất siêu vũ trụ .

Những token này thường không thể thay thế và thường có tiện ích. Ví dụ, một token sưu tầm có thể hoạt động như một giấy phép hoặc vé tham dự một sự kiện; có thể được sử dụng trong trò chơi điện tử (như thanh kiếm đó); hoặc có thể cung cấp quyền sở hữu đối với tài sản trí tuệ . Vì token sưu tầm thường liên quan đến một tác phẩm hoặc sản phẩm đã hoàn thiện và không phụ thuộc vào nỗ lực của bên thứ ba, nên chúng thường bị loại trừ khỏi luật chứng khoán Hoa Kỳ.

Các token sưu tầm được sử dụng tốt nhất để chuyển giao quyền sở hữu hàng hóa hữu hình hoặc vô hình. Nhiều, mặc dù không phải tất cả, các sản phẩm “ NFT ” đều thuộc danh mục này. Ví dụ bao gồm các NFT chuyển giao quyền sở hữu nghệ thuật kỹ thuật số hoặc phương tiện truyền thông khác; ảnh đại diện (“pfps”) như CryptoPunks và Bored Apes, cũng như các mặt hàng thời trang ảo và hàng hiệu khác ; vật phẩm trong trò chơi; và hồ sơ tài khoản hoặc mã định danh như tên miền ENS .

Một số mã thông báo sưu tầm được liên kết trực tiếp với các sản phẩm vật lý, để cung cấp phần mở rộng kỹ thuật số cho trải nghiệm sản phẩm vật lý, như đồ chơi Pudgy Penguins và thẻ sưu tầm Generative Goods ; hoặc để cung cấp bản đại diện kỹ thuật số cho một sản phẩm vật lý dễ theo dõi và/hoặc trao đổi hơn, như vé sự kiện NFT và NFT rượu vang của BAXUS .

Token được hỗ trợ bằng tài sản có giá trị từ quyền sở hữu hoặc mức độ tiếp xúc kinh tế với một hoặc nhiều tài sản cơ sở. Các tài sản cơ sở này có thể bao gồm tài sản thực tế (ví dụ: hàng hóa, tiền pháp định hoặc chứng khoán) hoặc tài sản kỹ thuật số (ví dụ: tiền điện tử hoặc lợi ích nhóm thanh khoản).

Token được bảo đảm bằng tài sản có thể được thế chấp toàn bộ hoặc một phần và có thể phục vụ các mục đích khác nhau: hoạt động như kho lưu trữ giá trị, công cụ phòng ngừa rủi ro hoặc nguyên thủy tài chính trên chuỗi. Không giống như token sưu tầm, có giá trị từ quyền sở hữu một hàng hóa độc đáo (như nghệ thuật kỹ thuật số, vật phẩm trong trò chơi hoặc vé sự kiện), token được bảo đảm bằng tài sản hoạt động giống như các công cụ tài chính hơn, có giá trị từ tài sản thế chấp, cơ chế cố định giá hoặc quyền chuộc lại. Tuy nhiên, cách xử lý theo quy định đối với token được bảo đảm bằng tài sản phụ thuộc vào cấu trúc và cách sử dụng của chúng. Một số, như stablecoin được bảo đảm bằng tiền pháp định, thường bị loại trừ khỏi luật chứng khoán của Hoa Kỳ. Những loại khác, như một số token phái sinh nhất định, có thể phải tuân theo các quy định về chứng khoán hoặc hàng hóa nếu chúng đại diện cho hợp đồng đầu tư hoặc công cụ giống như hợp đồng tương lai.

Có nhiều trường hợp sử dụng token được hỗ trợ bằng tài sản, bao gồm:

• tiền ổn định , được gắn với một loại tiền tệ hoặc tài sản;
• mã thông báo phái sinh , cung cấp khả năng tiếp xúc tổng hợp với tài sản cơ bản hoặc vị thế tài chính;
• mã thông báo nhà cung cấp thanh khoản (LP) , đại diện cho các yêu cầu về tài sản được gộp chung trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi); và
• mã thông báo biên lai tiền gửi , đại diện cho tài sản được đặt cọc hoặc ký quỹ.

Các ví dụ bao gồm USDC (một loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định), C-tokens của Compound (một loại token LP), stETH của Lido (một loại token staking thanh khoản) và Squeeth của OPYN (một loại token phái sinh theo dõi giá ETH).

Memecoin là loại token không có tiện ích hoặc giá trị nội tại, thường gắn liền với meme trên internet hoặc phong trào do cộng đồng thúc đẩy, và về cơ bản không gắn liền với bất kỳ mạng lưới, công ty hoặc ứng dụng nào.

Giá của Memecoin được thúc đẩy hoàn toàn bởi đầu cơ và các lực lượng thị trường liên quan, khiến chúng dễ bị thao túng. Các đặc điểm chính của chúng là không có mục đích nội tại (nếu chúng có mục đích, chúng sẽ không còn là memecoin nữa), thiếu tiện ích và bản chất tổng bằng không và tính biến động của chúng. Memecoin thường bị loại khỏi luật chứng khoán của Hoa Kỳ , mặc dù chúng vẫn phải tuân theo luật chống gian lận và thao túng thị trường.

Ví dụ bao gồm PEPE, SHIB và TRUMP.

Không phải mọi token đều phù hợp với một trong những danh mục này — các doanh nhân thường xuyên lặp lại và thử nghiệm các mô hình mới. Ví dụ, token xã hội và token danh tiếng có thể hoạt động giống như token trò chơi điện tử hơn nếu chúng không thể đầu tư hoặc có thể hoạt động giống như token do công ty hỗ trợ hơn nếu chúng được kiểm soát bởi một đơn vị phát hành tập trung. Token cũng có thể phát triển từ danh mục này sang danh mục khác khi các đặc điểm của chúng thay đổi hoặc các tính năng mới được thêm vào, khiến việc phân loại trở nên khó khăn.

Nhưng đặc điểm xác định phân định các loại này là nguồn dự kiến ​​của giá trị tích lũy. Một sơ đồ giúp minh họa điểm này:

***

Tham khảo: https://a16zcrypto.com/posts/article/defining-tokens/